2020年不良资产吸金六大渠道

发布时间：2020-11-03 来源：AT中文网

2020年是“动荡”的一年，新冠疫情在全球肆虐，国家封城戒备、人民居家隔离、企业或停工或破产、股市多次熔断、富豪资产缩水......疫情之下，全球经济整体下行。经济下行，金融业遇冷，借贷、抵押、诉讼、执行经常出现在茶余饭谈间。不良资产，逐渐为人们熟知。

不良资产，是泛概念。它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要包括银行的不良债权，政府的不良资产，证券、保险、基金、信托的不良资产，企业的不良资产。经济下行，个人、企业债务缠身，以及信用缺失时，通过不良资产处置方式（比如抵押物的变现，或者债务重组方式）可回现。

不良资产运作方式

中国的不良资产有十万亿的市场规模，经历了一轮的周期和行业洗牌后，中国的不良资产形成了四大AMC（四大为：东方、信达、华融和长城。AMC称“资产管理公司”，又称“坏账银行”）、银行系AMC、59家地方AMC、外资基金、人民基金+各地的民营资产管理公司的格局。行业进入了业务细分阶段。

不良资产与传统行业没有什么不同，包括采购（投资不良资产项目）——加工（诉讼、执行等）——销售（回现）过程。有明显区别的点是不良资产是“逆周期”行业。经济盛行，不良资产风险隐藏，经济下行，不良资产项目增多。所谓经济下行意味着资金募集难、投资以后的退出难。

危机蕴藏机遇，所有机会背后都有挑战，所有风险背后都蕴藏机会。

2020年不良资产吸金六大渠道

（1）中小企业债务重组

经济压力下，中小企业复工难，比如以制造业、批发零售、住宿餐饮为主要营生的企业，出现经营困境。根据上市银行已发布的2019年报（含业绩快报），这些行业在工行、农行、交行、建行的贷款比例大，不良率高。不良资产投资者或可持续关注，必要时通过对不良资产及困境企业的投资和处置修正风险因子，在通过市场退出获得高额的收益。

处置方式：收购抵押债权进行资产拍卖获得资产，或者收购债权对企业进行案外重组，或者进行法院的破产重整、破产和解等方式，以最终实现安全投资和实现收益后退出为目的。

（2）大型/国有/上市企业等债务重组

疫情冲击，经济压力大，中小企业面临困境，大型企业经营也是如履薄冰。根据人民法院公告网显示，今年1月、2月份，共有750家企业发布了破产公告。2月9日到21日期间，共有100家企业倒闭，其中92家为私企，8家为国企控股企业（包括山西兴盛大运煤业有限公司、广东广晟光电科技有限公司等）。相比中小企业债务重组，这些大型/国有/上市企业因涉及公司主体更多、资产规模更大、债务更大，不良资产重组复杂度高。

不过，就重组概率而言，它们比中小企业债务重组成功率高，且价值更大。不良资产投资者可通过法院的破产重整等获取高额受益。

处置方式：通过债转股、抵债物，置换资产，或是企业分立、合并和破产重整等方式，重新挖掘、盘活不良资产。

（3）非银行业金融机构不良资产

这类来源主要是非银行机构的贷款相关业务，以及影子银行。后者是指在传统的金融体系外从事信贷、资金融通等业务。例如：信托公司贷款或租赁、委托贷款、小额信贷公司、典当行、P2P等。

影子银行规模大，截止2017年6月，其信贷规模达到32.5万亿元，资产规模达到65.6亿万元。近年来，随着医美贷、装修贷、教育贷等消费贷盛行，小额信贷公司贷款同期增长。高贷款带来机构的“坏账”，以及个人贷逾期、失信，由此可见，非银行机构暗藏了体量较大的不良资产。

处置方式：非银行业金融机构不良资产可通过院途径清收，或投资这类机构打折转让权益，包括股权或者可转债股。个人信用类不良资产因没有抵债务、相对单户债权标的较小，资产包户数较多，收购价格较低，法院清收有一定难度，需变通方式处置。

（4）银行业金融机构不良资产包

根据四大AMC去年发布的《中国金融不良资产市场调查报告》，2020银行不良资产双升。报告称，“2020年不仅是商业银行难过之时，亦是实体经济面临较大压力之际。”受海外疫情爆发需求被动缩减，中国实体经济压力不减，二季度海外进出口额再度回落，此前一季度出口增速约为-13%，进口增速约为-5%左右。

2月以来，货币政策持续加力对冲，银行支持中小、民营企业释放出更大的信贷空间，经济下行背景下，银行不良贷率或增长。

处置方式：司法拍卖、诉讼追偿、债务折扣变现、债务更新、债权置换、债权转股权等回现。

（5）房地产不良资产

因政策频繁变动，开发商债券债务纠纷、市场等原因，导致中国房地产企业破产数量多。根据《人民法院公告网》统计，仅仅2019年，全国房地产企业破产数量为524家。此外，房地产行业在银行金融机构的不良贷率为5%左右。涉房地产行业暗藏大规模不良资产。

处置方式：司法拍卖、破产拍卖、破产重整、破产和解、案外重组、股权+债权收购等方式，实现投资收益。

（6）债券违约

通常来讲，债券违约是指发债主体未能在协议的到期日或付息日支付本金或利息的事件。违约形式包括本息逾期、担保违约、债券置换后仍发生违约等。

截至今年5月22日，中国债券市场共有151个主体发行的430只信用债发生违约事件，涉及到的违约债券本金规模达3615亿元。对比2018年33家发行主体违约，债券金额为1,182.79亿元。

债券违约事件不断发生，市场需要处理“坏账”，这其中蕴含着大量投资机会。

处置方式：债务重组、破产诉讼（重整、和解、清算）、担保人代偿或处置抵押物等获取高额“坏账”处置受益。

不良资产市场想象空间很大，只要有金融，不良资产就会存在。随着互联网进入，带来处置方式多样，以及宏观政策越来越活，参与主体增多，预期不良资产市场流动性强。特别是在2020年，市场动荡下，不良资产投资蕴藏高盈利机会。